7月非农爆冷负增长！美联储9月加息预期“大降温”

2026-08-13 · 永信证券配资

周五晚间公布的7月非农报告显示，新增就业人数非但没有增长，反而减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人；六月份的增幅也被下调至仅2万个。 失业率回落至4.1%，低于 预期和前值的4.20%。 表面数据向好，但劳动参与率同步跌至61.4%，创下五年多新低，暗藏就业疲软隐忧。 市场迅速做出反应。宽松预期升温带动贵金属全线拉升， 现货白银涨超3%， 现货 黄金涨

周五晚间公布的7月非农报告显示，新增就业人数非但没有增长，反而减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人；六月份的增幅也被下调至仅2万个。

失业率回落至4.1%，低于 预期和前值的4.20%。 表面数据向好，但劳动参与率同步跌至61.4%，创下五年多新低，暗藏就业疲软隐忧。

市场迅速做出反应。宽松预期升温带动贵金属全线拉升， 现货白银涨超3%， 现货 黄金涨逾2%。

美股三大期指同步走高， 纳斯达克100指数期货 涨0.8%，标普500 指数 期货涨0.4%， 就业数据大幅走弱，重新点燃市场对货币政策宽松的预期。

对美联储利率政策变动最为敏感 的2年期美债收益率跌至4.195% 。

从行业看，地方政府教育部门成为最大拖累，7月净减少5万人，此前数月增长几乎停滞。零售业减少1.9万人，金融活动继续萎缩1.4万人。

医疗保健是少数维持增长的领域，新增2.2万人，但增速较去年同期已明显放缓。包括采矿、建筑、制造、信息、休闲酒店在内的其他主要行业，就业人数变化不大，整体处于停滞状态。

工资端同样缺乏动力。7月份私营非农企业员工平均时薪环比仅上涨2美分至37.62美元，生产和非管理人员时薪上涨4美分至32.40美元。

私营非农企业员工平均每周工时维持在34.3小时不变。雇主既没有大规模裁员，也没有明显加薪抢人，意味着劳动力市场在持续观望。

值得注意的是，6月非农新增就业人数从5.7万人下修至仅2万人，5月更是从12.9万人大幅修正至6.3万人。两个月合计较此前估算少了10.3万个岗位。

继周三“小非农”ADP数据爆冷后，周五晚间公布的7月非农报告再次验证了就业市场加速降温的趋势。

市场对美联储9月加息的预期已从高处回落。

CME美联储观察工具显示，9月加息25个基点的概率从周一的62.7%骤降至44.1%，维持利率不变的概率从 37.3% 攀升至55.9%。10月加息25 个基点的 概率也从周一的55.4%降至47%，市场预期正在从“加息在即”向“暂缓观察”倾斜。

利率期货市场定价更为激进，伦敦证券交易所集团数据显示，9月收紧政策的概率已从就业报告发布前的57%降至43.9%，维持不变的概率则从43.2%跳升至60.4%。

这份报告发布之际，美联储内部的分歧正在加剧。 7月议息会议虽维持利率在3.5%至3.75%不变，但12名委员中有3人投票支持加息，创下2016年以来反对票中加息呼声的最高纪录。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆在7月议息会议上倾向于加息25个基点。他表示，如果利率维持在当前水平，未来一年通胀率相对于2%的目标仍可能偏高。

他主张尽早以渐进方式加息，理由是冲击和成本远小于后期被迫采取更突然的利率调整。他还警告，货币政策必须切实抑制潜在通胀，不能指望未来生产率提升来消化当前的高物价压力。

但市场显然更偏向于另一种判断—— 就业正在走弱，美联储9月加息的理由随之减弱。

美国运通金融公司首席市场策略师安东尼·萨格利姆贝内认为，即便7月非农转为负值，就业市场整体仍属健康，但这恰好给了美联储9月按兵不动的空间。

在他看来，此前美联储的重心显然偏向通胀，而最新就业数据可能会让政策天平向劳动力市场这一端倾斜。他明确表示不认为美联储会在9月加息，单一月度数据虽不足以定义趋势，但就业走弱足以让决策者对继续加息的冲击三思。

高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管林赛·罗斯纳指出，7月就业数据已连续第三年出现夏季中期增长势头放缓，“历史不会重演，但有时会惊人地相似”。

她认为，虽然通胀数据仍是最终的评判标尺，但就业增长放缓已为9月维持利率不变提供了充足理由。

华尔街日报记者Nick Timiraos则进一步指出， 就业市场没有重新加速的迹象，可能会削弱9月加息的紧迫性，但最终结论仍取决于后续通胀数据。 他认为， 一份温和的通胀报告将强化按兵不动的理由——连续两个月的温和数据将开始被视作趋势而非噪音；而一份强劲的数据则会再度动摇市场预期，并为反对加息的官员争取第四张赞成票打开窗口。

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